"Forex: хаотичный план или запланированный хаос?" - Татьяна Чепкова

Сегодня, в понедельник утром, точно также, как и в пятницу вечером, на прошлой неделе, самая актуальная тема для разговоров напрямую связана с банковским кризисом в США и планом спасения, предложенным Министерством финансов во главе с Генри Полсоном. С момента оглашения общей концепции плана отношение к нему на финансовых рынках успело измениться на прямо противоположное. Если первой реакцией инвесторов было некое подобие облегчения и радости, что, возможно, этому безумию будет положен конец, то затем на смену эйфории пришли некоторые сомнения в его эффективности. Подробности планируемых мер, раскрытые Минфином на этих выходных, а также более вдумчивый анализ плана, развенчали иллюзии тех, кто надеялся на то, что г-н Полсон, как волшебник, прилетит в голубом вертолете, взмахнет волшебной палочкой, и все уладит. Но нет, увы, чудеса бывают только в сказках и в детстве, а в реальном взрослом мире за все приходится платить.

Так какова же цена спасения финансовой системы США? Минфин представил в Конгресс план финансирования проблемных активов, включая жилищные и коммерческие активы, связанные с ипотекой, на сумму 700 млрд. долларов. Подобные денежные вливания в экономику означают, во-первых, значительное увеличение нагрузки на налогоплательщиков; во-вторых, потенциальное усиление инфляционного давления; в-третьих, рост дефицита бюджета и внешнего долга США. Насколько эффективны предложенные правительством меры мы узнаем не завтра и, скорее всего, даже не в следующем году, однако уже сейчас ясно, что они сопряжены с довольно серьезными побочными эффектами, которые нельзя сбрасывать со счетов. Согласно прогнозам экономистов, даже при удачном стечении обстоятельств, дефицит бюджета в США в следующем году может возрасти до 1000 млрд. долларов, по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 438 млрд. долларов. Стоимость заявленных правительственных мер по предварительным прогнозам может достичь 6-7% от ВВП, если не больше. При этом в плане Вашингтона много неизвестных, которые могут вылиться в еще большие затраты.

Многое зависит от того, как поведут себя цены на жилье, и как скоро оживет рынок межбанковского кредитования, что, в свою очередь, напрямую связано с уверенностью банков в завтрашнем дне. Сегодня пока все с опаской смотрят на своих коллег, подозревая друг в друге следующего кандидата на роль банкрота.

Эти события потенциально могут стать тем камнем на шее доллара, который потянет его вниз. Многие аналитики прогнозируют возобновление медвежьего тренда по доллару в основных валютных парах в связи с дестабилизацией финансовой системы и ее экономическими последствиями. Проблема только в том, что эти самые последствия грозят выйти далеко за пределы США, уже хотя бы потому, что финансовый кризис уже давно квалифицируется, как мировой. В этом контексте, судьба американской перестает быть такой однозначной. На данном этапе это означает лишь одно: больше волатильности, больше неопределенности, больше рисков. На этой неделе экономические показатели вновь будут довольствоваться лишь вторыми ролями, тогда как внимание инвесторов будет приковано к плану Полсона-Бернанке. Во вторник выступает Полсон, в среду выступает Бернане, в четверг они выступают вместе.

Их комментарии, вероятно, дадут аналитикам новую пищу для размышлений, новую, благодатную почву для сценариев апокалипсиса и новый катализатор для всплеска волатильности. Кажется, мы уже начинаем забывать о том, когда она была низкой, и, скорее всего, вспомнить об этом в ближайшее время не удастся.